Wenn man über die Giganten der Rückversicherung spricht, darf ein Name nicht fehlen, der eigentlich für ein ganzes Imperium steht: Berkshire Hathaway. Während viele Menschen bei Berkshire Hathaway an Coca-Cola, Apple oder Eisenbahnen denken, ist das eigentliche Herzstück und der Motor des Erfolgs von Warren Buffett das Versicherungs- und Rückversicherungsgeschäft. Mit Gesellschaften wie National Indemnity, GEICO und Gen Re verfügt Buffett über eine Kapitalmacht, die in der Branche ihresgleichen sucht.
In diesem Artikel analysieren wir die einzigartige Strategie von Berkshire Hathaway, erklären das Konzept des „Float“ und zeigen auf, warum Warren Buffett die Rückversicherung als das beste Geschäft der Welt bezeichnet.
1. Die Philosophie: Versicherung als Kapitalquelle
Für Warren Buffett ist die Versicherung nicht nur ein Weg, um Prämien zu verdienen, sondern vor allem ein Weg, um an günstiges Kapital zu kommen. Das Geheimnis liegt im sogenannten „Float“.
Was ist der „Float“?
In der Versicherung kassiert man die Prämie heute und zahlt den Schaden (vielleicht) erst in vielen Jahren aus. In der Zwischenzeit kann das Unternehmen dieses Geld – den Float – investieren.
* Kostenloses Kapital: Wenn ein Versicherer eine „Combined Ratio“ von 100 % oder weniger erreicht (also keine versicherungstechnischen Verluste macht), ist der Float für das Unternehmen praktisch kostenlos.
* Der Hebel: Berkshire Hathaway verfügt heute über einen Float von über 170 Milliarden US-Dollar. Dieses Geld investiert Buffett in Aktien oder kauft ganze Unternehmen, was den enormen Zinseszinseffekt seines Imperiums antreibt.
2. Die Akteure: National Indemnity und Gen Re
Berkshire Hathaway agiert im Rückversicherungsmarkt über verschiedene, hochspezialisierte Einheiten.
National Indemnity Company (NICO)
NICO ist Buffetts Flaggschiff für die Rückversicherung von Großrisiken. Unter der Leitung von Ajit Jain, den Buffett oft als einen der fähigsten Manager der Welt bezeichnet, zeichnet NICO Verträge, die andere Rückversicherer aufgrund ihrer Größe oder Komplexität ablehnen müssen.
* Super-Cat-Deckungen: NICO ist bekannt für den Schutz gegen extreme Katastrophenereignisse.
* Retroaktive Rückversicherung: Berkshire übernimmt oft riesige Altlasten-Portfolios von anderen Versicherern (z.B. Asbest-Schäden), gegen eine massive Einmalzahlung.
General Re (Gen Re)
Gen Re wurde 1998 von Berkshire übernommen und ist einer der größten Allsparten-Rückversicherer weltweit. Im Gegensatz zu NICO, das eher opportunistisch agiert, ist Gen Re ein klassischer Partner für Erstversicherer weltweit, mit einem starken Fokus auf technisches Underwriting und langfristige Beziehungen.
3. Die Strategie: Disziplin und enorme Liquidität
Was Berkshire Hathaway von Munich Re oder Swiss Re unterscheidet, ist die extreme Flexibilität und die Abwesenheit von Wachstumszwang.
„Walking away from business“
Warren Buffett und Ajit Jain sind berühmt dafür, jahrelang kaum Geschäft zu zeichnen, wenn die Preise am Markt zu niedrig sind. Da Berkshire nicht auf die Rückversicherungsprämien angewiesen ist, um die Gehälter zu zahlen (dank der vielen anderen Tochterfirmen), können sie warten, bis die Preise steigen.
Die „Fortress Balance Sheet“
Berkshire hält stets riesige Barreserven (oft über 150 Milliarden Dollar). Dies macht sie zum sichersten Rückversicherer der Welt. Wenn nach einer gigantischen Katastrophe alle anderen Rückversicherer ums Überleben kämpfen, ist Berkshire oft der einzige Akteur, der noch neue Deckungen anbieten kann – dann allerdings zu sehr hohen Preisen.
4. Ajit Jain: Das Genie hinter den Zahlen
Man kann Berkshire Hathaway Reinsurance nicht verstehen, ohne Ajit Jain zu erwähnen. Buffett sagte einmal: „Wenn Ajit und ich in einem sinkenden Boot säßen und man nur einen retten könnte, rettet Ajit.“
Jain hat die Fähigkeit, Risiken mathematisch und psychologisch so zu bewerten, dass Berkshire fast immer auf der Gewinnerseite steht. Er hat das Geschäft mit den „Exotic Risks“ perfektioniert – von der Versicherung von Sportveranstaltungen bis hin zu komplexen Finanzgarantien.
5. Herausforderungen: Größe und Nachfolge
Trotz des Erfolgs gibt es Herausforderungen:
* Größe: Mit einem Float von 170 Milliarden Dollar wird es immer schwieriger, Investitionsmöglichkeiten zu finden, die groß genug sind, um einen spürbaren Unterschied für das Gesamtergebnis zu machen.
* Nachfolge: Warren Buffett und Ajit Jain sind beide in einem fortgeschrittenen Alter. Obwohl mit Greg Abel ein Nachfolger für Buffett feststeht, bleibt die Frage, ob die einzigartige Underwriting-Kultur von Ajit Jain eins zu eins übertragbar ist.
6. Fazit: Die ultimative Rückversicherung
Berkshire Hathaway Reinsurance ist das Kraftwerk hinter dem Buffett-Imperium. Durch die Kombination aus diszipliniertem Underwriting, dem intelligenten Einsatz des Floats und einer unerschütterlichen Kapitalbasis hat Berkshire die Regeln der Rückversicherung neu definiert. Sie sind nicht nur ein Marktteilnehmer, sondern die ultimative Instanz, die dann einspringt, wenn die Welt am meisten nach Sicherheit verlangt.
Dieser Artikel ist Teil unseres umfassenden Themenclusters zu Rückversicherungsunternehmen. Erfahren Sie mehr über die globalen Zusammenhänge in unserem Hauptartikel: Die Giganten der Branche: Rückversicherungsunternehmen im Fokus.
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